Stabilitatea globală, victima 'Chimericii'

Vara anului 2026 va rămâne în istorie datorită a două mari teme economice: revenirea dezbaterii privind dezechilibrele globale – cunoscută și sub denumirea de 'șocul Chinei 2.0' – și agitația de pe cea mai mare piață financiară din lume, cea a obligațiunilor americane. La începutul anilor 2000, coincidența dintre președinția lui George W. Bush – marcată de cheltuieli generoase și reduceri de impozite – și aderarea Chinei la Organizația Mondială a Comerțului a marcat o nouă eră a globalizării. Statele Unite au emis datorii, dar nu în cantități atât de mari încât să copleșească cererea, potrivit Financial Times. Principalii cumpărători ai noilor emisiuni de datorii au fost administratorii de rezerve din economiile cu excedent, în special China. O formă de yin și yang macroeconomic Sistemul a fost menținut prin manipularea sistematică a balanței de plăți și a cursurilor de schimb, ceea ce a încetinit aprecierea yuanului față de dolar. A fost un sistem conceput pentru a stimula dezvoltarea industrială a Chinei. Însă, prin reconcilierea dezechilibrelor globale și a problemelor legate de finanțarea Trezoreriei SUA, a dat naștere la ceea ce se numește 'Chimerica', o formă de yin și yang macroeconomic. Excedentul Chinei și deficitul SUA se completează reciproc În prezent, atât economia chineză, cât și cea americană sunt caracterizate de dezechilibre interne grave și opuse. Așa cum era de așteptat, acestea se reflectă în dezechilibre internaționale. China se confruntă cu o cerere internă insuficientă și cu excedente comerciale fără precedent. Orice ajustare a prețurilor este încă blocată de manipularea cursului de schimb de către Beijing. China ar putea permite o reevaluare și o restructurare internă pe scară largă. Există însă obstacole politice serioase. În SUA, impasul politic este și mai profund. După reducerile fiscale ale lui Bush de la începutul anilor 2000 au urmat cheltuielile de urgență din 2008, apoi reducerile fiscale ale lui Trump din 2017, măsurile de ajutor în contextul pandemiei de Covid și, acum, 'Big Beautiful Bill'. Deficitul actual de 6% în condiții de ocupare aproape completă a forței de muncă este fără precedent. În bilanțul general al economiei globale, excedentul Chinei și deficitul SUA se completează reciproc. Decuplarea pare o iluzie. Viziunea asupra 'Chimerica' s-a dovedit mai degrabă poveste cusută cu ață albă decât o sinteză a unor politici compatibile. Promitea stabilitate, dar a generat dezechilibre.