日外儲減6%歷來最多

干預圓匯拖累 料提前下周加息 日本財務省昨日公布的數據顯示，截至今年8月底止，該國的外匯儲備為1.2075萬億美元，較7月底減少6.2%（796億美元），創出2000年4月調整統計基準以來的有紀錄最大降幅，亦是連續4個月減少。外儲急劇下跌，與此前日本大規模外匯干預以捍衞圓匯的行動直接有關。面對圓匯的持續貶值壓力，日本首相高市早苗的經濟顧問、東方匯理日本首席經濟學家相田卓司，將日本央行下一次加息時間預測，從此前的2027年1月，大幅提前至下周！ 在8月底的日本外匯儲備中，外國債券等證券為8,395億美元，減少877億美元。日本政府與央行可能將出售美國國債所得的美元資金，用於買入日圓的干預。財務省未有透露交易的具體細節。按照更早之前的數據，7月30日至8月26日的外匯干預總額達15.3993萬億日圓，創出歷史最大規模。 日圓揚 曾兌5.08港元 值得留意的是，在市場對日本加息預期提前的情況下，日圓匯率有所回穩。日圓兌每美元昨日升至154.06，每百日圓兌5.0876港元。近日多位日本央行官員都表態暗示會支持提前加息，加上主流分析都支持提速加息以穩定匯率，令市場對於圓匯重拾信心。 相田卓司預期，如果日本央行在9月17日至18日的貨幣政策會議上調利率，再下一次的加息時間點則可能會落在明年1月前，並且在之後再將節奏放緩至大約每半年一次。惟他同時警告，如果央行過早、過快收緊貨幣政策，可能會對日本經濟造成額外負擔。 作為日本「再通脹派」經濟學家之一，相田此前一直主張透過積極財政政策與相對寬鬆的貨幣環境支持國內需求，對日本央行過快加息也多次表達保留意見。考慮到相田如今是日本內閣戰略小組的關鍵成員，也被外界視為高市的經濟政策智囊，他的預測就是明顯的政策信號變化。 相田提醒，日本央行目前面臨的政策約束正在改變。一方面，日圓貶值可能繼續透過進口價格向國內通脹傳導，迫使央行更主動控制物價上行風險；另一方面，日本內需仍處於恢復過程中，如果利率上升過快，又可能壓制居民消費和企業投資。因此，他並不認為日本已經進入可以持續快速加息的階段，而是認為當前出現一個需要提前行動的短暫窗口。 日本政府預計在10月初召開臨時國會，其中一項重要議題是高市政府提出的食品消費稅率調整方案。目前食品適用8%的消費稅率，高市政府計劃推動相關減稅措施，以緩解家庭生活成本壓力。如果把加息放在10月之後，貨幣政策調整可能與臨時國會的財政和稅收政策討論重疊，使政策協調變得更加複雜。相反，如果選擇9月行動，就可以在政府新一輪財政措施正式進入國會審議之前先完成一次利率調整。 食品減稅或抵銷加息壓力 從政策組合來看，食品減稅如果最終獲得通過，也可能在一定程度上抵銷加息對家庭實際購買力造成的壓力，使財政政策與貨幣政策形成一定緩衝。 從宏觀角度來看，瑞士嘉盛銀行固定收益策略師Alex Rohner認為，日本經濟將迎來曙光。企業管治改善、社會對通脹的思維轉變，以及對地緣政治變局的積極應對，皆顯示日本正逐步擺脫其經濟失落數十年的局面。配合持續推行的刺激政策，這些轉變正重塑日本經濟，內需亦日益成為重要的增長動力。