AI狂潮下的防禦型標的：從Novartis抗多發性硬化新藥到軍工、資安與娛樂金融創新-CMoney 研究員

AI題材滿天飛之際，醫藥龍頭Novartis(NVS)憑多發性硬化新藥remibrutinib釋出數十億美元商機，軍工大廠Lockheed Martin(LMT)藉印製飛彈合製強化全球供應鏈；資安與網通雙雄Palo Alto Networks(PANW)、Cisco(CSCO)成為AI基礎建設贏家，同時基金與遊樂園也透過配息與分期支付吸客，呈現一幅「防禦型成長股」與「消費金融工具」交織的新投資版圖。 在AI股風光成為市場焦點之際，一批看似「不那麼炫」的產業，正悄悄累積長線火力：從多發性硬化(MS)新藥，到飛彈聯合生產、AI資安與網路基礎建設，再到高收益基金配息與遊樂園分期方案，組成一條兼具防禦性與成長性的投資鏈。這些標的雖不一定是「最潮AI股」，卻在現實需求與穩定現金流的支撐下，展現與科技浪潮平行發展的另一種韌性。 首先在醫療領域，瑞士製藥巨頭Novartis AG（諾華，Novartis AG，NYSE:NVS）藉多發性硬化新藥remibrutinib交出亮眼的三期臨床數據，成為全球MS市場的新話題。該公司於9月2日公布REMODEL-1與REMODEL-2兩項Phase 3試驗結果，顯示remibrutinib在復發型多發性硬化病患中，成功降低復發活動，達成主要試驗終點，並在腦部發炎病灶方面優於主動對照藥，同時維持良好安全性。這不只是科學上的里程碑，更可能是財務上的「第二成長引擎」。 背景來看，Novartis已憑現有MS藥物Kesimpta建立穩固市占。最新一季Kesimpta營收約14.2億美元，年增32%，顯示全球需求與給付環境相當有利。市場研究預估，全球MS治療市場至2030年將以約5.9%年複合成長，規模上看386億美元；在此架構下，Bank of America與Citi等機構預估，remibrutinib光在MS單一適應症就有約30億美元年度峰值銷售潛力，若加計其他適應症，總額可能上看逾100億美元，成為Novartis長期成長關鍵。 然而，對投資人來說，重點不僅是「多賺多少」，而是「風險在哪」。一方面，Kesimpta隨產品成熟與競爭加劇，維持高雙位數成長將愈來愈難，一旦成長放緩至個位數，對整體獲利貢獻將明顯下降；另一方面，remibrutinib即便臨床成功，也仍需跨過監管核准、醫師採用率與支付談判三大門檻，才能真正成為賣得動的「重磅藥」。此外，Roche正開發同類BTK抑制劑用於MS，未來競品上市後，恐壓縮remibrutinib市占與定價能力。 即便如此，機構資金仍明顯偏多。Insider Monkey資料顯示，第二季持有Novartis部位的對沖基金數量由31檔增至38檔，Fisher Asset Management加碼持股至約24.3億美元，雖有GQG Partners減碼約13%至3.37億美元，但整體短空比重僅約0.26%流通股，顯示市場押注大幅下跌者仍有限。這反映出投資人對Novartis以Kesimpta為基礎、再疊加remibrutinib長線成長故事，普遍抱持「審慎樂觀」。真正的關鍵問題，已從「會不會成功」轉為「未來成長空間是否已被股價提前反映」。 把視角從醫療轉向軍工，同樣是具防禦屬性、但又緊扣地緣政治風險的產業。美國軍工大廠Lockheed Martin Corp.（洛克希德馬丁，NYSE:LMT）與Raytheon組成的Javelin Joint Venture（標槍飛彈合資企業），日前與印度Tata Advanced Systems Limited簽署合作備忘錄（MOU），計畫在印度推動Javelin All Up Round飛彈系統的在地化生產。依協議，各方將評估在印度設立最終組裝與整合產線，同時於當地生產飛彈所需零組件。 這項安排對Lockheed Martin最直接的好處，是將產能搬近關鍵客戶印度，有助縮短交貨時間、提升區域供應彈性，也可藉印度基地服務周邊國家，擴大標槍飛彈的可及市場。值得注意的是，現有美國Troy, Alabama工廠仍持續生產子組裝套件，意味著此次佈局較像「供應鏈延伸」，而非簡單的產能外移。過去已累計生產超過5.5萬枚標槍飛彈與1.2萬具發射控制單元，面對全球需求擴張，這項合作可視為鎖定長期訂單的一步棋。 但軍工與新興市場合作，從來不是單向利多。印度國防採購與政治、預算高度綁在一起，項目實際落地時程恐受政局與財政週期拖累；同時，進一步的技術轉移、一旦印度本地技術成熟，Lockheed在價格與談判上的主導權是否被稀釋，也是一大變數。更別忘了，印度同時與多個國家維持軍售關係，也積極推動自製飛彈計畫，未來標槍要面對的不只國際競爭，還有「被本地自研取代」的風險。匯率波動與出口管制，亦可能侵蝕利潤。 即便存在上述不確定性，機構資金仍對LMT保有高度興趣。第二季雖有持股對沖基金家數由83檔降至75檔的調整，但空頭比重僅約1.04%，顯示做空力量有限。State Street Corporation持股約3,298萬股，約占14.29%，為最大機構股東，BlackRock與Vanguard Capital Management則分別持有約8.18%與6.13%。在全球安全局勢緊繃的大背景下，軍工股持續被視為兼具現金流與訂單能見度的防禦型標的。 在「看得見風險」的產業之外，AI狂潮也帶動了另一批肩負基礎建設任務的公司，成為市場關注的成長核心。資產管理人Ken Fisher在第二季大舉加碼兩檔AI受益股：網通老將Cisco Systems, Inc.（思科，NASDAQ:CSCO）以及資安龍頭Palo Alto Networks, Inc.（NASDAQ:PANW），各自的持股市值都突破10億美元級距，凸顯其對「AI不是毀滅就業、而是重新定義工作」這一觀點的實際押注。 Cisco長年深耕網路與連線設備，現階段正積極把AI導入網路管理與安全之中。公司宣稱旗下平台連結超過3,900萬個網路裝置、每月連結逾10億使用者，每日偵測約7500億個安全事件，規模龐大。最新一季（2026會計年第四季）財報顯示，產品訂單年增35%，其中網路訂單成長40%，已連續八季呈雙位數成長，營收173億美元、年增18%，每股盈餘（non-GAAP）1.22美元、年增23%，雙雙優於市場預期。Evercore分析師Amit Daryanani指出，Cisco正受惠於企業、電信與超大型雲端業者啟動的「網路超級週期」，並看好其在工作負載回流本地（on prem）與技術堆疊價值提升的趨勢下，2028財年每股盈餘有機會上看6.5美元，並給出150美元目標價。 Palo Alto Networks則是「AI資安」的典型代表。公司以自家Precision AI技術為核心，將AI注入Strata、Cortex與Prisma等主力平台，每日攔截逾300億次攻擊，透過整合網路、端點與雲端紀錄，重建攻擊事件全貌，並用於偵測下一波威脅。最新財報顯示，2026會計年第四季營收達34.1億美元，年增34%，每股盈餘（non-GAAP）1.02美元，高於市場預期。Oppenheimer分析師Ittai Kidron認為，公司「平台化」策略與產品廣度，讓其在企業亟需因應AI而現代化、自動化安全架構的浪潮中占盡優勢，包括Frontier AI Defense服務、Prisma AIRS、AI SOC與XSIAM等新產品線皆出現明顯動能，因此給予450美元目標價與優於大盤評等。 Ken Fisher在專欄中強調，每次大技術革新初期，市場總是先看到恐懼：工業化、裝配線、個人電腦都曾被視為「工作殺手」，但最終事實證明，新技術帶來的是工作型態轉變與長期生產力提升，而非全面失業。他認為AI的強項並非裁員，而是「增幅人力」，並已用實際資金押寶Cisco與Palo Alto Networks這類AI基礎設施與資安受惠股。 在收益追尋面向上，傳統金融產品也祭出工具吸納資金。TCW Strategic Income Fund（NYSE:TSI）宣布每股0.0283美元月配息，殖利率約7.77%，除息日與登記日為9月17日，派息日為9月30日。對尋求穩定現金流的投資人而言，高殖利率債券與收益基金仍是AI波動之外的現金流避風港，雖然利率環境穩定與評級調整風險同樣不容忽視。 消費端則出現「金融科技化」的入場門檻降低趨勢。Six Flags Entertainment Corporation（六旗娛樂）推出新付款方案「Flex Pay」，讓消費者在線購買49美元以上季票與其他商品時，可透過金融科技公司Upgrade提供的分期付款機制，改為每月分期支付。只要年滿18歲並通過其合作貸方的信用審查，即可立即啟用季票入園，提前享受服務，且提前清償不收違約金。該方案目前在美國六旗營運的州別皆可使用（部分領地除外），並預計在周二早上公布額外訊息。對六旗而言，這種模式有助於拉近與價格敏感族群的距離，同時也反映出「消費金融」與「娛樂體驗」正加速整合的趨勢。 綜合來看，當市場目光多被高波動AI概念股吸引，從Novartis的MS新藥布局、Lockheed Martin深化印度飛彈供應鏈、Cisco與Palo Alto Networks構築AI網路與資安底層，到TSI提供高殖利率配息、Six Flags以分期付款打開娛樂消費，構成了一條「防禦型成長」與「金融創新」交錯的投資路徑。未來幾季，投資人需要持續追蹤的是：remibrutinib後續監管與商轉進度、印度軍購與地緣政治對Javelin合作的影響、AI基礎建設與資安需求能否支撐Cisco與Palo Alto的高成長預期，以及高利率環境與信用風險對高收益產品與消費分期模式的壓力。當AI不再只是題材，而成為醫療、軍工、資安與娛樂金融的底層技術時，如何在成長與防禦之間取得平衡，將是每位投資人不可迴避的新功課。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37