Finanshus: Tysk politisk jordskælv: Deutsche Bank ser to veje – og begge kan bringe AfD tættere på magten

AfD's historiske valgsejr i Sachsen-Anhalt er ikke blot endnu et stærkt regionalvalg for det tyske protestparti. Valgresultatet har skabt en situation, hvor partiet for første gang reelt kan komme til at lede en delstatsregering – og hvor et politisk dødvande paradoksalt nok kan give AfD chancen for at vende tilbage til vælgerne og forsøge at vinde et absolut flertal. Det er den centrale pointe i Deutsche Banks analyse. Seniorøkonom Marion Mühlberger opstiller grundlæggende to realistiske scenarier: Enten får Sachsen-Anhalt en AfD-ledet mindretalsregering, der tolereres af venstrepopulistiske BSW, eller også ender regeringsdannelsen i et dødvande, som fører til nyvalg. Det sidste kan blive den mest eksplosive mulighed, fordi AfD ved et nyt valg kan forsøge at gå de få mandater frem, der mangler for at kunne regere alene. Valgets matematik forklarer, hvorfor situationen er så usædvanlig. AfD fik 43,8 pct. af stemmerne og 39 af delstatsparlamentets 83 mandater – blot tre mandater fra et absolut flertal. Samtidig har CDU, SPD, De Grønne og Die Linke tilsammen også 39 mandater. BSW sidder dermed med fem mandater og har fået en næsten perfekt position som politisk kongemager. Valgdeltagelsen steg samtidig voldsomt til 77,8 pct. mod 60,3 pct. ved valget i 2021, mens kansler Friedrich Merz' CDU tabte omkring 19 procentpoint. Grafikken illustrerer netop denne fastlåste mandatfordeling: AfD står med 39 mandater, mens absolut flertal kræver 42. BSW's fem mandater er derfor nok til i praksis at afgøre, hvem der kan få regeringsmagten. Deutsche Banks scenarie 1: AfD-mindretalsregering med BSW som støttehjul Det første scenarie er ifølge Deutsche Bank, at BSW baner vej for en AfD-ledet mindretalsregering uden selv at gå ind i en formel koalition. BSW har ifølge analysen tre muligheder: Partiet kan stemme AfD's spidskandidat Ulrich Siegmund ind som ministerpræsident, støtte CDU's kandidat eller undlade at stemme i de første valgrunder. Deutsche Bank vurderer på baggrund af udtalelser fra BSW-ledelsen, at en løsning, der indirekte hjælper AfD til magten, er den mest sandsynlige. Det interessante er, at der samtidig eksisterer en vis politisk overlapning mellem AfD og BSW. Sahra Wagenknecht har krævet et 'politisk reset' i Sachsen-Anhalt, især på energiområdet, Rusland-sanktioner, uddannelse og public service. Sanktionerne bestemmes ganske vist på EU-niveau og kan derfor ikke ændres af en delstatsregering, men Deutsche Bank fremhæver alligevel overlapningen mellem partiernes prioriteter. BSW ønsker ikke en formel koalition med AfD. Men løsningen kan blive en mere uformel konstruktion, hvor BSW hjælper Siegmund til posten som ministerpræsident og derefter lader AfD forsøge at regere som mindretalsregering. Det ville være et politisk gennembrud af betydelig symbolsk karakter. Den hidtidige tyske strategi har i høj grad været baseret på at holde AfD uden for regeringsmagten. En AfD-ledet regering i Sachsen-Anhalt ville derfor demonstrere, at den såkaldte politiske brandmur kan brydes uden en egentlig formel koalition mellem AfD og andre partier. Deutsche Banks scenarie 2: Dødvande kan ende i et endnu stærkere AfD Det andet scenarie er potentielt endnu mere dramatisk. Hvis partierne ikke kan få en regering på plads, kan resultatet blive nyvalg. AfD's egen spidskandidat Siegmund har allerede peget på denne mulighed. Hans argument er, at AfD ikke ønsker at indgå omfattende kompromiser alene for at få dannet en regering. Det kan gøre et nyt valg strategisk attraktivt: Partiet manglede kun ganske lidt i at opnå absolut flertal og kan derfor forsøge at bruge det politiske kaos til at overbevise vælgerne om, at kun et klart AfD-flertal kan skabe en funktionsdygtig regering. Deutsche Bank beskriver tre juridiske veje til et nyt valg. Hvis parlamentet ikke formår at vælge en ministerpræsident med absolut flertal efter to afstemninger, kan det beslutte at opløse sig selv. Efter seks måneder kan parlamentet desuden opløse sig med to tredjedeles flertal. Endelig kan en nyvalgt ministerpræsident udløse en tillidsafstemning – en mulighed, som i princippet også kunne anvendes af en AfD-mindretalsregering, hvis partiet vurderer, at tidspunktet er gunstigt for et nyt valg. Det er netop her, Deutsche Banks analyse bliver politisk interessant. Et mislykket forsøg fra de øvrige partier på at holde AfD ude kan risikere at styrke AfD's egen fortælling om, at partiet med vilje bliver forhindret i at regere trods en meget stor vælgeropbakning. Deutsche Bank understreger ganske vist, at et nyvalg ikke nødvendigvis vil føre til et klart flertal. Men banken peger direkte på to mekanismer, der kan hjælpe AfD: Partiet kan føre kampagne på, at de øvrige partier forsøger at holde det fra magten, og små partier kan igen risikere at falde under spærregrænsen på 5 pct., hvilket matematisk vil gøre det lettere for AfD at nå et absolut mandatflertal. Omvendt kan udsigten til en ren AfD-regering også mobilisere centrumvælgerne kraftigere. Deutsche Bank: AfD-regering kan ramme investeringerne Deutsche Banks vurdering er markant kritisk, når det gælder de økonomiske konsekvenser af en AfD-regering. Banken vurderer, at selv en mindretalsregering støttet af BSW kan få 'materielt negative' konsekvenser for Sachsen-Anhalts økonomiske udsigter de kommende år. Den vigtigste risiko er ifølge banken investeringerne. Politisk og regulatorisk usikkerhed kan dæmpe direkte investeringer i delstaten, mens manglen på kvalificeret arbejdskraft kan blive endnu større. Deutsche Bank forbinder blandt andet risikoen med AfD's restriktive migrationspolitik og mulige konflikter med den offentlige administration. Men banken sætter samtidig en klar grænse for de makroøkonomiske konsekvenser. Sachsen-Anhalt tegner sig for mindre end 2 pct. af Tysklands BNP, og derfor forventer Deutsche Bank ikke, at en økonomisk skade i delstaten i sig selv vil brede sig til den samlede tyske økonomi. En AfD-regering kan udfordre eller teste føderale institutioner, men vil ikke have direkte indflydelse på Tysklands nationale finans- eller økonomiske politik. Den største effekt kan komme i Berlin – ikke Magdeburg Den måske vigtigste pointe i Deutsche Banks vurdering er derfor, at den største konsekvens ikke nødvendigvis ligger i Sachsen-Anhalts økonomi, men i den nationale tyske politik. På kort sigt forventer banken betydelig politisk uro frem mod delstatsvalgene i Berlin og Mecklenburg-Vorpommern den 20. september. Der kan komme intern kritik af partiledelserne og nye krav om reformer. Men Deutsche Banks vurdering er samtidig, at en AfD-regering i Sachsen-Anhalt efter årets sidste delstatsvalg kan få den føderale regeringskoalition til at 'double down' på reformer – altså sætte yderligere fart på sin reformkurs. Det skyldes, at Merz-regeringens problem ikke blot er tabet af Sachsen-Anhalt. Den afgørende risiko er, at resultatet bliver begyndelsen på en selvforstærkende politisk bevægelse. I det vedhæftede fremhæves Mecklenburg-Vorpommern som næste potentielle problem, hvor prediction-markedet Polymarket på tidspunktet for artiklen satte sandsynligheden for en AfD-valgsejr til 82 pct. I Berlin var sandsynligheden langt mindre, omkring 18 pct. Dermed kan Sachsen-Anhalt ende som et laboratorium for noget langt større: Kan AfD omsætte høj vælgeropbakning til faktisk regeringsmagt, og hvad sker der med tysk politik, hvis den hidtidige strategi om politisk isolation af partiet begynder at bryde sammen? Det paradoksale i Deutsche Banks to scenarier er, at begge muligheder potentielt bringer AfD længere ind mod magtens centrum. En mindretalsregering vil bryde en vigtig politisk barriere. Et dødvande og nyvalg kan give partiet en ny chance for at vinde absolut flertal. Netop derfor er valgresultatet langt mere end en regional protest: Det er blevet en test af, om Tysklands eksisterende partisystem fortsat kan holde AfD uden for regeringsmagten – eller om forsøget på at gøre det i stedet ender med at gøre partiet endnu stærkere.