Los directores financieros europeos se muestran más pesimistas de cara a 2026 por el aumento de los costes

La encuesta europea de directores financieros de Deloitte de la primavera de 2026 revela que el pesimismo de los directores financieros casi se ha duplicado entre los encuestados desde el otoño de 2025. La encuesta se realizó en marzo y abril de 2026 y recoge las opiniones de más de 1100 directores financieros de 12 países europeos sobre las fuerzas macroeconómicas, geopolíticas y operativas que dan forma a sus decisiones durante los próximos 12 meses. Se constató que el porcentaje de directores financieros que se sentían menos optimistas sobre las perspectivas financieras de su empresa que tres meses antes aumentó del 25 % al 48 % (figura 1). Este es el nivel más alto desde 2022, cuando las crisis de suministro energético y las interrupciones en la cadena de suministro derivadas del conflicto entre Rusia y Ucrania, entre otros factores, provocaron una drástica caída en la confianza de los directores financieros. El actual giro hacia el pesimismo refleja presiones macroeconómicas más amplias. El pronóstico de primavera de 2026 de la Comisión Europea proyectó una desaceleración del crecimiento de la zona euro y un aumento de la inflación debido a la renovada volatilidad de los precios de la energía. 1 En consecuencia, el 76 % de los directores financieros encuestados por Deloitte califican la incertidumbre financiera y económica externa como alta o muy alta, un aumento de 15 puntos porcentuales con respecto al otoño de 2025, volviendo a los niveles observados por última vez durante los picos de 2022. Los vientos en contra macroeconómicos están afectando a las industrias europeas de forma desigual, con los servicios esenciales y los sectores regulados mostrando mayor optimismo que sus homólogos de consumo discrecional. El sector de ciencias de la vida y salud lidera esta tendencia, con un 25 % de los directores financieros que se muestran optimistas y solo un 35 % que indican pesimismo. Un perfil de demanda estable, una sólida cartera de innovaciones y una menor sensibilidad a los ciclos de consumo a corto plazo impulsan esta resiliencia. Mientras tanto, solo el 20 % de los directores financieros del sector de consumo se muestran optimistas, mientras que el 48 % se muestran pesimistas, lo que refleja las expectativas de una presión continua sobre los márgenes y una disminución de la demanda discrecional. El riesgo geopolítico, el aumento de los costes energéticos y la presión sobre los márgenes generan pesimismo. El pesimismo de los directores financieros se debe a tres preocupaciones interrelacionadas: el aumento del riesgo geopolítico, el incremento de los costes energéticos y de los insumos, y la creciente presión sobre los márgenes de beneficio. El riesgo geopolítico se sitúa ahora como la principal preocupación en todos los países encuestados (figura 2). El riesgo para el crecimiento económico sigue siendo una preocupación secundaria, y los directores financieros lo vinculan a las repercusiones geopolíticas. Las tres principales preocupaciones geopolíticas de los directores financieros son las crisis energéticas, la escalada del conflicto en Oriente Medio y la interrupción del suministro de materiales críticos; riesgos estrechamente relacionados que indican que los directores financieros prevén crisis sistémicas y complejas, en lugar de eventos aislados. Esta perspectiva se basa en la experiencia reciente. Según la encuesta de Deloitte, durante los dos años previos a marzo de 2026, el 42 % de las empresas europeas informó que los costes energéticos afectaron negativamente a la rentabilidad y a las decisiones de inversión. En lo que respecta a la situación en Oriente Medio, el 48% de los directores financieros prevén efectos negativos en los márgenes y las decisiones de inversión de las empresas europeas durante el próximo año, y el 15% anticipa efectos indirectos derivados de una desaceleración macroeconómica, interrupciones en la cadena de suministro o regulaciones más estrictas. Solo el 21% se siente adecuadamente preparado gracias a la diversificación y cobertura previas. La creciente presión sobre los márgenes, estrechamente ligada a los riesgos externos mencionados, contribuye aún más al pesimismo de los directores financieros. Si bien más de la mitad de ellos prevén un crecimiento de los ingresos en los próximos 12 meses, el 36 % anticipa una disminución de los márgenes, un aumento de 7 puntos porcentuales con respecto al otoño de 2025, mientras que una proporción similar (35 %) espera un aumento de los mismos. Incluso entre los directores financieros que pronostican un crecimiento de los ingresos, el 42 % prevé márgenes estancados o en descenso. En toda Europa, las empresas están aumentando sus ventas, pero tienen dificultades para traducir ese crecimiento en mejores resultados. Los directores financieros están fortaleciendo la resiliencia empresarial mediante la planificación y la disciplina de costos. En términos generales, los directores financieros están implementando dos estrategias principales para combatir el pesimismo y reducir el riesgo: el análisis y la planificación, y la eficiencia y la reducción de costos. A pesar de las condiciones monetarias favorables, la inversión de capital sigue siendo cautelosa. Solo el 26% de los directores financieros europeos planean aumentar sus gastos de capital en los próximos 12 meses, mientras que el 45% no prevé cambios. Cabe destacar que el 85% considera que este no es el momento de asumir mayores riesgos en el balance. Las medidas de mitigación de riesgos más comunes son el análisis de escenarios y las evaluaciones de impacto, y el 51 % de los directores financieros informaron haber implementado estas medidas durante los 12 meses previos a marzo de 2026 (figura 3). Mientras tanto, los cambios que requieren una gran inversión de capital siguen siendo poco frecuentes, y solo el 17 % reevaluó o reubicó sus centros de producción. En todos los sectores, existe un consenso sin precedentes sobre la reducción de costes, que por primera vez en la historia de la encuesta se sitúa entre las tres principales prioridades en todos los países participantes. Sin embargo, los directores financieros no están abandonando el crecimiento, sino que lo están reorientando. Las expectativas de crecimiento orgánico han caído al 45%, su nivel más bajo fuera del periodo de la pandemia y muy por debajo del máximo del 83% alcanzado en la primavera de 2024. No obstante, la expansión en los mercados existentes ha aumentado al 45%, el nivel más alto desde la primavera de 2022, lo que sugiere que las empresas prefieren consolidar su posición en el mercado en lugar de entrar en nuevos mercados. Este enfoque defensivo refleja las respuestas a la pandemia de 2020 y la crisis energética de 2022, en contraste con la dinámica más equilibrada de costos y crecimiento de 2024. Lo que lo distingue es su amplitud: el consenso geográfico en todos los mercados encuestados indica una recalibración más profunda hacia modelos operativos más eficientes y resilientes. Para muchas empresas, la reducción de contrataciones es un componente fundamental de la reducción de costes. Solo el 23 % de las empresas prevé aumentar su plantilla en los próximos 12 meses, mientras que el 36 % anticipa reducciones y el 41 % no prevé cambios. Esto refleja una preferencia por la disciplina en los costes laborales y la mejora de la productividad por encima del aumento de la plantilla, y refleja las señales de desaceleración del mercado laboral en la UE. Las perspectivas de contratación varían notablemente según el sector. El sector de ciencias de la vida y salud destaca por su relativa resiliencia, con un 37 % de los directores financieros que prevén aumentos de plantilla, el porcentaje más alto entre todos los sectores. Las empresas de consumo adoptan un enfoque más prudente, con un 50 % de los directores financieros que prevén congelar las contrataciones. Las empresas de servicios financieros son las más agresivas en la reducción general de costes: casi un tercio (31 %) prevé disminuir la plantilla, en consonancia con los programas de reducción de costes y mejora de la eficiencia en curso. La encuesta revela un cambio decisivo hacia una postura más cautelosa en todos los mercados analizados. Sin embargo, este cambio refleja una volatilidad externa sostenida, no una modificación permanente de la estrategia. Los directores financieros están reajustando sus modelos operativos para absorber las perturbaciones, al tiempo que se mantienen preparados para orientarse hacia el crecimiento a medida que las condiciones se aclaren. Tres imperativos para los directores financieros A partir de los datos de la encuesta, surgen tres imperativos para los directores financieros: 1.- Rediseñar para la resiliencia, no solo para la reducción de costos. Las empresas que rediseñan fundamentalmente sus modelos operativos mediante la automatización, la transformación digital y la diversificación de la cadena de suministro tienen más probabilidades de estar bien posicionadas para mejorar sus márgenes. Por otro lado, aquellas que se basan únicamente en la reducción estática de costos se enfrentarán a limitaciones cuando cambien las condiciones. 2.- Crece donde ya tienes éxito. Es probable que las empresas de alto rendimiento sean muy selectivas, centrándose en las oportunidades de los mercados existentes y evitando la entrada en nuevos mercados o la expansión agresiva hasta que los márgenes comiencen a recuperarse. 3.- Invierta ahora para recuperar los márgenes más adelante. Si bien el 85 % de los directores financieros se muestran cautelosos ante el riesgo, la inversión estratégica en productividad, tecnología y desarrollo de capacidades durante este período puede posicionar a las empresas para impulsar los márgenes cuando mejoren las condiciones. La brecha de rendimiento entre quienes se preparan ahora y quienes adoptan una postura puramente defensiva probablemente se ampliará significativamente. Las empresas que pongan en práctica estas medidas deberían obtener ventajas competitivas que se extiendan mucho más allá de 2026. Resumen con IA La encuesta europea de directores financieros de Deloitte de la primavera de 2026 revela que el pesimismo de los directores financieros casi se ha duplicado entre los encuestados desde el otoño de 2025. La encuesta se realizó en marzo y abril de 2026 y recoge las opiniones de más de 1100 directores financieros de 12 países europeos sobre las fuerzas macroeconómicas, geopolíticas y operativas que dan forma a sus decisiones durante los próximos 12 meses. Las tres principales preocupaciones geopolíticas de los directores financieros son las crisis energéticas, la escalada del conflicto en Oriente Medio y la interrupción del suministro de materiales críticos; riesgos estrechamente relacionados que indican que los directores financieros prevén crisis sistémicas y complejas, en lugar de eventos aislados. Resumen básico